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铁路设备行业:PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度,持续推荐轨交核心零部件企业

发布时间:2016-09-09    研究机构:银河证券

1.事件

国家发展改革委9月8日组织召开城市轨道交通投融资机制创新研讨会。会议介绍了港铁模式和北京4号线PPP案例。绿地控股公告被确定为南京5号线PPP项目第一中标候选人。中国太平保险集团旗下的深圳市太平投资有限公司直接投资参股呼市1号线并正式签约,成为险资进入轨道交通PPP第一单。

2.我们的分析与判断

(一)PPP有望解决城轨资金筹措,提升景气度

国家发展改革委9月8日组织召开城市轨道交通投融资机制创新研讨会。会议介绍了港铁模式和北京4号线PPP案例。解决好建设运营的资金筹措已成为轨道交通可持续发展的关键问题,我们认为PPP有望较好解决资金筹措问题,从而提升城轨地铁、有轨电车景气度。

近年来,我国城市轨道交通快速发展,国家已批准43个城市建设规划、总里程8600公里,目前已通车里程3400公里,在建里程约3000公里,年度投资总规模达到3000亿元左右。根据“十三五”规划,到2020年我国投入运行的轨道交通里程将超过6000公里。

(二)绿地控股中标南京5号线PPP项目候选人

绿地控股发布关于南京地铁5号线工程PPP项目中标候选人公示的提示性公告。9月8日,招标人南京市发展和改革委员会及南京市地下铁道工程建设指挥部公布了南京地铁5号线工程PPP项目的中标候选人,绿地控股集团有限公司与上海隧道工程有限公司联合体被确定为第一中标候选人。

(三)险资轨交PPP第一单,呼市1号线落地

9月2日,呼和浩特市轨道交通1号线一期工程PPP项目签约仪式正式举行。这是一个完整意义的地铁PPP项目,作为我国险资入股轨道交通PPP项目第一单,中国太平保险集团旗下的深圳市太平投资有限公司直接投资参股呼市1号线并正式签约。

(四)“四纵四横”升级为“八纵八横”

2016年6月29日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,原则通过《中长期铁路网规划》。7月20日发改委发布会上指出,高速铁网在原规划“四纵四横”的主骨架基础上,增加高速铁路,形成“八纵八横”的主通道骨架。高速铁路主通道规划新增项目原则采用时速250公里及以上标准,贯通特大城市铁路可采用350公里标准,区域铁路250公里及以下标准,城际铁路200公里及以下标准。普速铁路网将重点扩大中西部路网的覆盖,促进沿边开发,面向“一带一路”国际通道等。

《规划》总体目标到2020年铁路网规模达到15万公里,覆盖80%以上城市,到2025年进一步扩铁路大网络覆盖,铁路网规模达到17.5万公里,其中高速铁路3.8万公里,更好发挥对经济社会发展的保障作用。预期2030年基本实现内外互联互通、区际多路畅通、省会高铁连通、地市快速通达、县域基本覆盖。

(五)高铁连接50万人口以上城市,增长持续性强

发布会指出,此次《规划》明确提出发展高铁经济的概念,依托高铁通道来促进沿线经济社会发展。远期铁路网规模预计将达到20万公里,其中高速铁路4.5万公里,全国铁路网全面连接20万人口以上城市,高速铁路网基本连接省会城市和其他50万人口以上大中城市,实现相邻大中城市间1-4小时交通圈,城市群内0.5-2小时交通圈。

此外,通过各种交通方式的衔接和融合,集中各种交通方式与交通运输枢纽于一体,强化综合交通的衔接。通过深化投融资体制改革、培育壮大高铁经济、加强过程监管评估等手段保障铁路发展。

(六)预计“十三五”铁路车辆投资超1600亿元/年

根据财新网报道的数据,“十三五”期间铁路固定资产投资将保持7000亿元-7600亿元/年,新线投产约6000公里/年,铁路机车车辆投资约1600亿元/年。

考虑到“十二五”期间全国铁路固定资产投资完成3.58万亿元,显著超过“十二五”规划的2.8万亿元,同时铁路“十三五”规划方案备选库共接受各省上报总投资约7万亿元的情况,我们判断“十三五”期间我国铁路实际投资额有望保持在8000亿元左右/年的高位,新线投产6000-7000公里/年,铁路机车车辆投资有望超过规划水平,预计在1600-2000亿元/年。

(七)铁路设备:关注并购、进口替代、后市场等

我们认为,铁路行业投资高增长阶段已过,未来行业将维持稳定增长,投资保持在较高水平。铁路设备行业企业整体盈利能力、收益质量可能承压,高毛利率趋势向下,行业估值中枢可能出现下移。

铁路设备板块上市公司微观投资逻辑主要来自外延并购,在大行业增速放缓情况下,上市公司要保持较快业绩增速,在进口替代、后市场等内生、新市场途径下,通过外延并购、形成平台化公司,是一个较快路径。

3.投资建议

我们认为:PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度!

1、持续推荐轨交核心零部件企业!我们重点推荐鼎汉技术(300011)、康尼机电(601313);

看好春晖股份(000976)、时代新材(600458)(600458)、永贵电器、福鞍股份。

申请时请注明股票名称