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招商证券基础化工行业2016中报点评

发布时间:2016-09-08    研究机构:招商证券

本报告分析了化工行业及重点子行业中报的收入与利润情况、盈利能力、营运能力等,重点分析了聚氨酯、氨纶、氮肥、染料、钛白粉、锂电材料板块的现状与发展趋势及相应的推荐标的。

化工行业整体呈现回暖迹象。2016上半年,化工行业整体营业收入和归母净利润相比去年同期稳定增长,第二季度收入和利润同比、环比均实现增长;盈利能力实现回升:销售毛利率同比、环比小幅上升,达到近年最高水平;期间费用率环比继续回落,净资产收益率环比提升。存货周转率提升:化工行业总资产周转率继续下降,行业运行效率仍存较大压力,但上半年存货周转率实现底部回升,我们认为这受益于部分板块供给侧改革初见成效,部分化工品供需情况改善。

2016上半年聚氨酯、染料、钛白粉、锂电材料板块表现抢眼。受益于上半年的价格上涨行情,聚氨酯、染料、钛白粉、锂电材料板块的企业实现了收入和利润的较大幅度增长,盈利能力增强。综合分析行业的供需格局,我们认为相关板块仍有上升空间,建议继续关注。

氨纶、尿素等板块处于历史底部,建议关注后续走势。2016上半年氨纶、尿素板块企业亏损压力较大,行业整体处于去产能阵痛期。利润收缩压力下加速淘汰落后产能,有利于行业长期良性发展。目前氨纶、尿素板块处于历史底部,建议关注后期触底回升机会。

重点推荐板块:钛白粉、染料、锂电材料、电子化学品(新材料)。综合比较各板块上半年表现和未来发展趋势,我们建议重点关注钛白粉、染料、锂电板块,以及不断实现进口替代突破的电子化学品(新材料)板块以及业绩增长确定品种如MDI等。重点推荐公司包括周期低估值成长品种:佰利联、华鲁恒升、万华化学;电子化学品(新材料):时代新材(600458)、鼎龙股份、新纶科技;低估值高成长标的:三聚环保;锂电材料板块:沧州明珠等。

风险提示:产品价格大幅波动、化工产品需求疲软、技术开发不达预期等

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