时代新材(600458.CN)

时代新材:毛利率拖累利润增幅,发展前景仍值得期待

时间:11-07-29 00:00    来源:中信证券

净利润同比增长54.32%,略低于预期。公司上半年实现销售收入19.12亿元,同比增长49.96%;归属于上市公司股东净利润1.52亿元,同比增长54.32%;全面摊薄后每股收益0.29元,略低于预期。

公司各产品稳步增长。受益于我国轨道交通和新能源产业高速发展,公司上半年高分子减振降噪弹性元件、绝缘制品及涂料、特种工程塑料制品、电磁线和风电叶片销售收入分别同比增长32%、21%、31%、196%和26%,各产品收入稳步增长成为业绩增长的主要原因。

毛利率下降拖累利润增幅。受原材料价格上涨的影响,公司大部分产品毛利率较上年同期均有不同程度的下降,综合毛利率同比下降5.6个百分点。面对不利因素,公司通过加强管理和继续推行精益生产等手段使得期间费用率同比下降了5.4个百分点,在一定程度上减轻了原材料上涨对利润的侵蚀。

与时俱进,发展后劲实足。公司所处的行业属于国家七大战略性新兴产业之一的新材料领域。公司在做强轨道市场和做大风电产业的同时,预计围绕新材料“同心多元化”发展,不断培育公司新的利润增长点,发展后劲实足。

考虑到新材料领域的广阔发展空间和公司的竞争优势,我们看好公司的未来发展。

风险因素:高铁建设进度低于预期、原材料价格波动和人民币升值。

盈利预测和公司评级。由于公司中报毛利率低于预期,所以我们将公司2011年和2012年的业绩预测分别从0.64元和0.98元下调至0.58元和0.90元。

公司2008年到2010年净利润年均增长率为82%,未来三年净利润预期增长率将超过40%,鉴于其发展前景和未来几年利润有望继续高速增长,同时考虑到二级市场同行业估值水平,我们继续维持公司“买入”评级。