时代新材(600458.CN)

时代新材:高铁风电投资放缓拖累利润增幅

时间:11-10-26 00:00    来源:中信证券

净利润同比增长28%,低于市场预期。公司前三季度实现销售收入27.2亿元,同比增长34%;净利润2.03亿元,同比增长28%;每股收益0.39元(其中上半年0,29元,三季度0.10元),低于市场预期。

高铁风电投资放缓拖累利润增幅。由于公司主导产品与铁路投资和风电投资密切相关,受高铁和风电投资放缓影响,公司收入增速由上半年同比增长50%下降至三季度同比增长7.6%,净利润增速则由上半年同比增长54%下降至三季度同比下降14.2%。

毛利率下降也是拖累利润增幅的重要原因。受原材料价格上涨的影响,公司大部分产品毛利率较上年同期均有不同程度的下降,公司前三季度综合毛利率同比下降5.5个百分点。面对不利因素,公司通过加强管理和继续推行精益生产等手段,使得期间费用率同比下降了3,2个百分点。

发展前景仍值得期待。公司所处的行业属于国家七大战略性新兴产业之一的新材料领域,公司在做强轨道市场和做大风电产业的同时,将围绕新材料“同心多元化”发展,不断培育公司新的利润增长点,发展前景仍值得期待。考虑到新材料领域的广阔发展空间和公司的竞争优势,我们看好其未来发展。

风险因素:高铁建设进度低于预期、原材料价格波动和人民币升值。

盈利预测和公司评级。由于高铁投资放缓拖累公司主导产品收入增长,同时,由于公司毛利率低于预期,所以我们将公司2011年和2012年的业绩分别从0.58元和0.90元下调至0.50元和0.65元。鉴于公司发展前景,同时考虑到市场对于高铁投资的过度悲观预期有望逐步修复,我们继续维持公司“买入”评级。