时代新材(600458.CN)

时代新材:成功进入军品市场,转型规划步步为营

时间:11-11-04 00:00    来源:华泰联合证券

点评

成功获得军品资质,巨大市场空间已经开启。公司通过收购,以最短的时间获得军品资质。力克作为一机集团的子公司,能够直接获得集团军工产品订单,降低市场开拓风险。力克橡塑目前主要为集团军工产品配套,提供坦克装甲车及轮式装甲车橡塑部件。时代新材(600458)公司现有产品质量水平已经完全符合军品需求,未来将借助力克平台,导入其他产品,逐渐扩产军品配套至船舶军舰等领域,军品业务成长潜力巨大。

继续增资打造成为北方基地。本次增资不仅使公司获得军品资质,还将扩大公司北方地区生产及市场,将力克定位为北方产销基地。公司未来将继续追加投资,扩大产能,丰富产品线,进一步扩大民品市场。一机集团目前拥有北方创业(600967.SH),北方奔驰重卡等民品业务,但力克目前供货均较少,作为兄弟公司,未来能够较容易的进入这些企业配套体系。

起点较低,盈利能力提升空间巨大。力克橡塑长期为军工配套,参与市场化竞争较少,产品单一,以军品为主,整体技术水平有限,未来提升潜力巨大。公司入主之后将首先提升力克橡塑技术水平和管理水平,提高盈利能力。预计未来3年力克橡塑毛利率水平会持续上升,保持在30%以上。

进入军工领域提升估值水平。公司成功进入军工领域,进入新的成长阶段,转型规划步步为营。预计未来力克的军品和民品业务均会迎来爆发性增长,成为公司新的利润增长点。军工需求的确定性及高盈利水平将使公司获得一定的估值溢价。维持公司“买入”评级,上调公司目标价值区间为22.4-24.8元。

风险提示:力克公司技术水平及管理水平提升进度缓慢