时代新材(600458.CN)

时代新材:持续发力新市场,业务布局多元化

时间:12-03-09 00:00    来源:平安证券

公司净利润增长17.10%,低于市场预期

2011年公司实现营业收入34.28亿元,同增47.72%;实现营业利润2.55亿元,同增12.87%;归属于母公司所有者净利润2.33亿元,同增16.90%;摊薄EPS为0.45元,同增9.76%。公司利润增长低于市场预期。

轨道交通业务增长14.9%,市场地位依然坚固

在铁路交通领域,2011年公司为部分动车组弹性元件、风挡、悬挂部件提供了完整的技术方案并确定超2亿元的订单量;铁路桥梁支座产品的国内市场份额达到18%,全年中标份额居行业之首。在城铁交通领域,铁路扣配件尼龙产品成功中标11条地铁线路,中标率达80%以上,巩固了国内行业前三甲地位。

我们认为,公司在国内市场地位依然坚固。同时公司在本年度的海外市场上,以该业务为主打产品,收入2.19亿元,增速达163%。未来在该领域,我们重点关注国家在铁路领域的投资额变化以及海外订单情况。

多元化格局形成,风电、汽车大幅增长

2011年公司在风电市场收入10.1亿元,增速83.3%;在汽车市场收入1.01亿元,增速87.6%。由于公司在风电、汽车市场的高速增长,公司已形成较为均衡多元化产品格局,为后续发展与业绩稳定奠定了坚实基础。

进入环保和军工等市场,公司仍着力培养新增长点

在本年度公司积极推进并购重组,其中增资控股中国兵器集团旗下的力克橡塑公司,促使公司减振降噪核心技术向军工、重卡等产业领域快速延伸。在未来几年军费快速增长以及环保受到国家大力重视的外部环境下,预计将成为公司业绩新增长点。

预计未来3年净利复合增速31%,维持评级为“推荐”

我们预计,公司2012-2014年EPS分别为0.60、0.78与1.02元,对应动态PE分别为23.2、17.9与13.6倍。鉴于未来3年公司净利增速可达31%,后续发展前景广阔,给予“推荐”评级。

风险提示

1,铁路投资低于预期的风险;2,新市场开拓不利的风险