时代新材(600458.CN)

时代新材:轨交业务增速放缓,未来增长多元化

时间:12-03-12 00:00    来源:海通证券

维持“增持”评级给予“增持”评级。

在目前环境下我们认为2012年时代新材(600458)将保持销售收入15%、净利润13%的增速;同时若铁道部后期资金面有所突破,我们假设2013年政府换届完成后,铁路建设资金的供应将较为充分,则时代新材的增长速度有望明显提升。我们预计2012-2014年公司的销售收入分别为39.45亿元、53.14亿元和66.56亿元、三年EPS分别为0.51、0.71和0.97元(不考虑配股摊薄)。若考虑10配3摊薄,则2012-2014年EPS分别为0.39、0.55、0.74元。铁路投资有望提升,体制改革预期使得公司有一定溢价,维持“增持”评级,按照2012年30倍动态市盈率,给予6个月目标价15.3元左右。

风险提示。

铁路项目重启的最大风险来自于目前经济景气不佳环境下的大额资金筹措是否能够及时到位。

时代新材在汽车和军工方面项目进展是否按计划进行。