时代新材(600458.CN)

时代新材调研报告:轨道交通投资保其稳增长,多领域涉足促其跨越发展

时间:13-02-05 00:00    来源:渤海证券

调研情况:

近期,我们实地调研了时代新材(600458),针对公司生产经营情况以及未来发展规划,与公司的管理人员进行了深入的沟通了解。

投资要点:

中长期铁路投资及新型城镇化促轨道交通投资加大维持业绩稳增长。

根据全国铁路工作会议,初步计划13年铁路投资6500亿,其中基建5200亿,车辆购臵及更新改造投资1300亿,较12年均有一定增幅;另,根据十八大精神以及李克强副总理表态,未来将加大新型城镇化建设,随着新型城镇化建设规划的出台,必将促进轨道、交通投资的增加。

知名度提升,海外市场认可度提高,未来海外业务更好。

预计12年公司海外市场营收4亿左右,同比增长有望超过80%,其中出口收入80%左右为车辆、线路弹性元件;目前,公司已拿到欧洲、美国、澳大利亚的认证,且已参与了西门子CRH5、CRH6的新车的设计,为公司进一步进入欧洲的高端轨道交通弹性元件市场奠定基础。

借助长株潭汽车产业振兴,涉足汽车领域业绩将更上一台阶。

发展汽车产业群是长株潭建设“两型”社会的核心,根据湖南汽车产业规划,长远目标是整车产能180万辆以上,其中80%左右在长株潭区域,公司通过配股融资投资建设汽车配件项目,可有效依托地区汽车产业群,促进业绩提升,长远看该领域未来受益有望超过轨道交通业务收入。

进军军工、环保等多领域,以及加大出口,利于公司长久发展。

公司通过外延扩张,收购力克橡塑和青岛华轩,并投资加大军用弹性元件和水处理滤膜研发;公司的军工生产资质已通过审批;预计军工和环保领域将成为公司未来的新利润增长点。

业绩预测公司将受益于铁路投资和车辆采购规模快速恢复,中长期看新型城镇化有望成为新政府主要方向,城市轨道交通发展空间巨大;公司正逐步转型为一家新材料科技公司,有望依托自身核心技术在高分子橡胶、高性能绝缘材料等高端材料领域取得突破,多领域扩张也将为公司带来更好收益;我们预计,2012-2014年公司每股收益分别是0.403、0.511和0.762元,按照13年28~30倍估值,价值区间14.30~15.33元给予“强烈推荐”评级。