时代新材(600458.CN)

时代新材:业务转型中,13年业绩预期将逐季上行

时间:13-03-28 00:00    来源:海通证券

时代新材(600458)2013年3月28日发布2012年报。2012年公司实现营业收入37.19亿,同比增长8.49%;实现营业利润1.60亿元,同比降37.12%;实现归属于母公司的净利润1.58亿元,同比下滑32.44%,全面摊薄EPS为0.31元;2012年公司净资产收益率为9.12%,归属于上市公司股东的每股净资产为3.46元,每股经营性现金流0.44元。

点评:2012年收入增长主要来自汽车市场、海外轨道交通市场;13年增长亮点在于军工以及海外市场。12年下半年铁路投资回暖,全年轨道交通业务收入增长31.17%,海外和汽车配件收入分别增长42.46%、192.08%;风电业务下滑32.67%。预计2013年轨道交通整体稳健增长,未来增长看点为军工、出口和环保,预计2013年合计收入约44亿元、净利润约2亿元,业绩将逐季上行。由于本年动车组尚未招标、军工业务尚待突破,我们预计一季度收入持平,利润下滑10-20%。

轨道交通维持增长。2012年动车组弹性元件国产化取得突破:独家供应CRH6所有弹性元件,完成CRH2、CRH380A弹性元件的评审和首检,成为拥有全部动车弹性元件国产化储备的唯一供应商。货车重载、改造项目进展顺利,预计2013年将完成线路评审并实现批量装车。动车招标前,地铁市场需求保持旺盛,预计公司的地铁、动车及海外收入将保持显著增长,桥梁支座进入公路、轻轨领域可保持稳健增长,轨道交通的线路减震持平;轨道交通13年收入可望达到20亿元。

军工项目实现再突破。军工市场通过了军工三级保密资质和GJB体系认证、武器装备科研生产许可证现场审查,标志着公司已获得进入军品市场的全部资质。2012年至今,公司已承接6个替代进口的军品开发项目,产品涵盖海陆空领域,并首次获得军140万元科研经费支持。我们预计13年军工应有数个项目实现突破,可望获得几千万元的收入和利润。

环保和电子产品的膜产业。公司的CA砂浆销量减少,绝缘制品及涂料将主要转为黄金膜业务。收购青岛华轩后,公司可在环保膜、电子膜及海水淡化应用领域获取突破,并于13年实现规模收入。汽车市场具备空间。汽车内饰件方面,与国际先进企业联手成功开拓菲亚特、长安标致等;首次参与吉利同步开发NVH系统部件。为迅速确立公司在轿车内饰及减震的市场地位,不排除公司未来收购先进的汽车零部件厂商;若收购成为现实,我们将会调整收入及盈利预测。

风电业务出现亏损,研发费用上升,毛利率、净利率出现下滑,收入持平但利润下滑。