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时代新材:PI膜有望迎来量产,三大主业均景气向上

发布时间:2017-04-04    研究机构:太平洋

事件:公司发布2016年年报,实现营业收入116.41亿元,同比增长7.54%;实现归母净利润2.42亿元,同比减少5.32%,EPS0.30元。

17年PI膜有望量产,三大新材料产业化项目促进公司可持续发展。

公司新材料项目目前处于前期投入阶段,在该板块有PI膜、芳纶、尼龙三大领域项目在推进。17年要确保PI膜生产线调试成功,加快导热基膜和高尺寸稳定电子膜两类产品的量产进度,力争全年批量销售超过6000万元;芳纶项目16年完成了多个产品的开发,17年公司将完成芳纶纸厂房建设及生产线安装调试;特种尼龙项目17年将完成和实施产业化方案。

未来以替代进口为目标的新材料项目将成为公司持续发展的新支柱。

轨交、风电和汽车业务均有较好发展空间。公司汽车业务对BOGE的整合正初见成效,16年BOGE实现盈利627.84万欧元。公司主营的轨交、风电和汽车三大传统行业,未来均有较好发展格局。全国铁路和城市轨交里程在十三五期间都将较快增长,在“一带一路”和“高铁外交”的支持下,国际项目也有新的机遇;对于风电产业,中国和全球的装机容量在2030年以前会持续增长;对于汽车产业,预计2016年-2020年期间,全球汽车产量复合增长率为3%,中国复合增长率为6.3%,而中国高端汽车销量的年均增长率更将达12.5%,为汽车相关产业带来较大发展机遇。

估值与评级。预测公司2017-2019年实现的归母净利润分别为2.91亿、4.02亿和5.16亿元,EPS分别为0.36元、0.50元和0.64元,对应PE分别为40X、29X和23X,首次覆盖并给予“买入”评级。

风险提示。新材料业务投产不及预期;传统主营业务市场开拓较慢。

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